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荣安地产:结转项目规模较小、毛利率较低

发布时间:2010-08-02    研究机构:天相投资

中期业绩大幅下滑、基本符合市场预期。公司今日发布2010 年中报:营业收入4.33 亿元、同比下降61.21%;营业利润1.03 亿元、同比下降79.25%;归属母公司净利润0.73 亿元、同比下降80.28%;每股收益0.07 元、基本符合市场预期。

立足宁波、布局长三角的区域性开发商。公司已于2009年05 月完成资产重组,变身为立足宁波、布局长三角的区域性开发商,产品包括住宅和写字楼。公司目前在建、拟建项目储备规划建筑面积120 多万平米,主要分布在宁波、常熟和杭州等地。

结转项目体量较小、毛利率较低导致业绩下滑。公司2010 年参与结算的主力项目是“荣安花园”和“荣安琴湾”,其中,荣安花园于2010 年06 月交付、荣安琴湾将于2010 年底交付。公司报告期内结算的主要是荣安花园,该项目体量较小(建筑面积只有5 万多平米),这是收入下降的主要原因;并且荣安花园的毛利率相对较低,只有36%左右,同比下降15 个百分点。收入和毛利率同时下滑是公司业绩不佳的主要原因。

二季度销售下滑。公司报告期在售项目主要是荣安花园、荣安琴湾、中央花园一期等,截止06 月底预收款项余额为11.29 亿元,较一季度末下降12.5%;公司第二季度销售商品和提供劳务收到的现金为2.7 亿元,而一季度为4.4 亿元。

逆市拿地。6 月17 日和7 月2,公司控股子公司宁波荣安房地产公司分别在杭州滨江、宁波鄞州等地各拿地一块,合计建筑面积11.36 万平米、土地价款13.18 亿元,增加项目储备10%左右。

现金相对不足,但大股东支持力度较大。截止2010 年06 月底,公司真实资产负债率为52.74%,在行业当中处于适中水平,长期财务结构比较合理;账面现金1.0亿元、较一季度末下降3.5 亿元,主要是销售回款放缓和拿地支出增加所致;大股东荣安集团承诺未来1 年里给予公司30 亿元的短期借款额度,这可能是公司在现金不足的情况下仍大举拿地的底气所在。

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