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ST成功:前三季度净利润大增19倍、但未来不确定性较大

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度净利润大幅增长19 倍。公司2009 年1-9月份实现营业收入14.05 亿元,同比增长6.98 倍;营业利润6.02 亿元,同比增长15.60 倍;归属母公司净利润4.48亿元,同比增长19.21 倍;实现每股收益0.42 元。

公司基本面概述:公司股票于2006 年3 月开始停牌,于2009年5 月完成重大资产重组-出售原有资产和负债、置入荣安集团旗下房地产资产,成功变身为房地产开发企业,并于2009 年9 月11 日恢复上市。公司注册名称已变更为荣安地产(000517)股份有限公司,房地产项目主要分布于宁波、杭州、常熟等长三角城市。

公司主要项目。公司已开发项目为荣安和院(宁波鄞州中心区高端住宅生活社区、总建筑面积17.75 万平米、2009 年6月开始交付、报告期内主要收入和利润来源)、常熟中央花园一期(常熟市区西南部、总建筑面积54.13 万平米、2007件10 月正式交付使用、目前可售资源所剩无几)。公司在建项目为荣安琴湾(宁波鄞州新城区、2008 年三月开工、2010年6 月竣工、2010 年底开始交付)、荣安花园(宁波北仓区、2008 年5 月开工、2010 年6 月竣工、2010 年10 月底交付)、鄞南荣安大厦商务楼(宁波南部商务区、商务区5A 级甲级写字楼、2007 年6 月开工、2010 年9 月竣工、2010 年12 月交付)、杭州荣安大厦(商务区5A 级甲级写字楼、2006 年9月开工、2010 年6 月竣工、2010 年10 月交付)。

公司三季报业绩分析。公司前三季度净利润大幅增长19 倍,主要得益于收入增长和毛利率提升(与此同时,公司2008年基数很低)。公司前三季度营业收入同比增长6.98 倍,主要是报告期内荣安和院项目集中交付确认收入所致;毛利率为50.76%,同比提升10.7 个百分点,主要是项目销售价格较高所致。公司在三季报中预计:2009 年归属母公司净利润为4.7 亿元,同比增长14.85 倍,折合每股收益0.44 元。

公司的重要关注点:1)、2009 年估值水平较低:公司预计2009 年每股收益为0.44 元,以昨日收盘价10.32 元计算,对应的动态市盈率为23.5 倍,估值水平较低。2)、公司四个在建项目集中在2010 年底交付,但目前尚未开始预售;截止2009 年9 月底,公司预收账款为2.52 亿元,较年初减少71.82%,2010 年业绩无法保证。

一些看法。我们暂不给出公司的盈利预测和评级,虽然2009年估值较低,但2010 年业绩不确定性较大。

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