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荣安地产:交房量大增促业绩飙升

发布时间:2011-04-26    研究机构:天相投资

2011年一季度业绩概述:营业收入2.67亿元,同比增长1843%;营业利润6948万元,同比增长2946%;归属母公司净利润5289万元,同比增长3712%;每股收益0.05元。

交房量大幅增加促业绩飙升。公司于2009年5月份完成重组,转型为一家布局于宁波、杭州、常熟等长三角地区的综合性开发商,开发产品主要为住宅及写字楼。

公司2011年一季度业绩大幅提升的原因为去年同期可结转资源较少,而本期交房量大增所致(主要是荣安琴湾及荣安花园尾盘)。

销售有所下降。公司目前在售项目主要为荣安尚湖中央花园一二期项目,一季度销售商品及提供劳务取得的现金为3.75亿元,同比15%,销售较去年同期有所下降。

一季度末预收款项为10.52亿元,较年初增加1.06亿元,约占我们预计的2011年营业收入的60%,业绩保障度不高。

一季度没有拿地。公司一季度无新增项目,目前在建拟建项目储备建筑面积约为130万平米,其中比重为宁波57%、常熟25%、台州11%、杭州7%,公司的战略是在目前项目基础上继续开拓上海、南京、福州、青岛等东部沿海地区的市场,并最终实现全国布局。另外,公司还有发展商业物业的打算,以稀释政策调控下单纯住宅开发模式的风险。

经营性现金流缺口扩大。截至2010年底公司现金及现金等价物余额为1.59亿元,仅为短期借款和一年内到期非流动负债的28%,经营性净现金流为-5.86亿元,缺口较去年同期扩大142.62%,公司短期支付压力较大。真实资产负债率为62%,长期财务结构处于合理水平。

盈利预测及投资评级。公司2011年可结算项目不多,主要为荣安尚湖中央花园二期项目以及荣安琴湾剩余部分,其余荣安公馆、荣安心居等在建项目预计在2012年结转,我们预计公司2011年-2012年EPS为0.33元、0.79元,以昨日收盘价8.80元计算,动态市盈率为27倍和11倍,虽然我们看好公司长期成长性,但预计短期内业绩表现一般,暂维持“中性”评级。

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